Șocul lui Nixon ne poate ajuta să înțelegem șocul lui Trump (opinia lui Huw Van Steenis)

Articol inițial în vremurile financiare. Alte articole .

Huw Van Steenis este vicepreședintele companiei de consultanță Oliver Wyman și fostul șef al cercetării globale a băncilor și a companiilor financiare diversificate din Morgan Stanley.

Care vor fi consecințele financiare pe termen lung ale îndatoririlor lui Trump? Avem o pauză de 90 de zile, dar această întrebare este încă urgentă. Privind înapoi la experiența lui Richard Nixon din 1971 ar putea ajuta investitorii să înțeleagă ce se poate întâmpla în continuare.

Anumite evenimente au, cu siguranță, unele caracteristici comune cu „șocul Nixon” care a avut loc, când președintele a fost eliminat de dolar din standardul de aur, a introdus o taxă de import de 10 % și a introdus controlul prețurilor temporare. Rezultatul a fost o perioadă de instabilitate economică globală și incertitudine.

Toată lumea cu noi vor să ridice

Acest lucru nu numai că a provocat pierderea încrederii în afaceri, dar a dus și la stagflație. Prețul și controlul salarial al lui Nixon s-au transformat într-o manieră spectaculoasă împotriva acestuia, a declanșat lipsa de produse și a ajutat la rotirea unei spirale cu prețuri salarite. Întregul episod a fost un factor cheie care a contribuit la inflația uriașă în anii ’70.

La fel ca îndatoririle lui Trump, îndatoririle lui Nixon au fost introduse pentru a forța țările să schimbe condițiile comerciale, ceea ce trebuia să contribuie la reducerea deficitului comercial al SUA. El a fost cel mai preocupat de Japonia și Germania. „Filosofia mea, președintele, este că toți străinii vor să se ridice cu noi, iar sarcina noastră este să ne ridicăm mai întâi cu ei”, i -a spus ministrul Finanțelor, John Connally.

În lumea hiperfinanializată de astăzi, am văzut deja că piețele de obligațiuni pot forța politicienii să acționeze mult mai repede. În 1971 a fost nevoie de patru luni pentru a anula îndatoririle lui Nixon prin acordul Smithson.

Cu toate acestea, acest șoc a fost deja suficient pentru a accelera modificările extraordinare ale finanțelor care au dus la crearea de noi instrumente de pariuri pentru direcția ratelor dobânzii și pentru a asigura riscul monetar, inclusiv viitorul și opțiunile de schimb valutar.

Partea sfâșiată a împiedicat consecințele mai grave

Durerea de stagflație în sistemul bancar a stimulat schimbări uriașe în comportamentul financiar și reglementarea financiară. Investitorii au mutat alocarea activelor la aur și active reale pentru a menține valoarea.

Între timp, companiile și depozitele și -au mutat din ce în ce mai mult activitățile de la bănci pe piețele de obligațiuni. Ponderea împrumuturilor bancare în împrumuturi totale în economie a scăzut de atunci. Pe scurt, finanțele moderne au fost create la începutul anilor ’70.

Paralelele există și în cazul țărilor din afara Statelor Unite, care se tem în prezent de îndatoriri. Tot în 1971, cei mai apropiați aliați americani au fost tratați ca secundari. Nixon a introdus îndatoriri în Canada, chiar dacă numele ei plutea deja.

La fel ca premierul Mark Carney astăzi, canadienii nu s -au retras și, în cele din urmă, îndatoririle au fost anulate. Cu toate acestea, ar putea fi și mai rău: Connally a dorit și ca Statele Unite să demisioneze dintr -un acord pe termen lung cu Canada pe mașini și componente auto.

Cu toate acestea, potrivit memoriilor sale, Paul Volcker a rezolvat acest lucru spunând cu îndrăzneală oficialului Ministerului Afacerilor Externe pentru a rupe ultima pagină a fiecărui comunicat de presă care a menționat -o.

Consecințele vor fi resimțite de ani buni

În cele din urmă, nevoia de a stabiliza relațiile internaționale cu aliații a contribuit la deviere a echilibrului în detrimentul tarifelor. Henry Kissinger, consilierul de securitate națională de atunci, „a început să se îngrijoreze de influența îngrijorătoare a confruntării îndelungate asupra relațiilor aliaților”.

De asemenea, Nixon a făcut o presiune uriașă asupra Fed în legătură cu politica monetară expansivă pentru a compensa șocul. Autorul discursurilor lui Nixon, William Safire, își amintește cum guvernul a menținut fluxul constant de scurgeri de informații anonime pentru a face presiuni asupra președintelui Fed Arthur Burns.

Ea a depus chiar o propunere de extindere a dimensiunii sistemului de rezerve federale, astfel încât Nixon să poată suplimenta comitetul cu noi membri care îl vor susține. În cele din urmă, totul s -a încheiat în așa fel încât datoria de patru luni a lui Nixon a ajutat la facilitarea reevaluării dolarului, dar nu a atins obiectivele dorite și nu a avut un impact notabil asupra importurilor.

Cu toate acestea, șocurile economice cauzate de acest pas au fost resimțite de zeci de ani. Chiar și apariția euro este consecința sa. Poate fi o serie de piețe de capital europene digitale sau mai profunde? Încă nu este clar, dar istoria sugerează că consecințele acestui ultim șoc vor fi resimțite de mai mulți ani.

© The Financial Times Limited 2025. Toate drepturile rezervate. Nu trebuie să fie în continuare răspândit, copiat sau modificat. Ringier Slovacia Media este responsabil pentru furnizarea acestei traduceri. Financial Times Limited nu este responsabil pentru exactitatea sau calitatea traducerii.